澳门十大娱乐网站是多少:关涛：新时代背景下中国应对国际“热钱”

澳门十大娱乐网站是多少蓬勃发展的国内股市再次引起了各界对国际“游资”的关注。这个问题是在日前央行和外汇局召开的上半年数据会议上提出的。事实上，国际社会也很担心，因为这涉及到国际资金进入中国市场的便利性和交易成本。

在近期的路演中，多家海外机构反复问我：中国政府在什么情况下会采取措施应对“热钱”流入？可能会采取什么行动？显然，“热钱”流入中国仍处于初期阶段，在政策上做出反应还为时过早。但这并不影响我们现在开始研究，理清思路，准备计划。否则，你可能会因临时抱佛脚而措手不及。同时，也不利于与市场沟通d 面对热钱的大量流入,中国政府应当什么来应对?，引导市场预期。

以下是关于如何应对“热钱”的一些肤浅的思考。谈正题之前，至少有一点很清楚，那就是应对“热钱”流入的老问题和新挑战，不仅要考虑维护国内经济金融稳定安全的需要，还要考虑保持良好的金融投资环境。 ，稳定外商长期投资信心。

澳门十大娱乐网站是多少充分考虑机构开放的新时代背景

2017年底d 面对热钱的大量流入,中国政府应当什么来应对?，中国共产党第十九次全国代表大会指出，中国特色社会主义进入新时代，明确要积极参与和推动经济全球化进程，发展更高水平的开放型经济。 2018年底，中央经济工作会议首次提出推动从商品和要素开放向规则等制度开放转变。扩大金融对外开放，推动我国金融体系市场化、法治化、国际化，是高水平对外开放的重要内容。其中，制度化、法治化是制度开放的应有之义。制度安排要长期、稳定、透明、可预期，不能一蹴而就，更不能太功利。

面对逆全球化浪潮，中国政府多次强调开放建设，推动形成全面开放新格局，以开放促改革发展。言行一致，行胜于言。正是由于近年来中国积极、逐步地持续开放金融市场，才逐渐赢得国际社会的认可，人民币股票和债券资产被纳入全球各种指数，权重越来越高。然而，应对“热钱”的流入，是对机构开放的新考验。

澳门十大娱乐网站是多少笔者认为这方面需要注意两点。一是要注意把握稳中求进工作总基调，坚持在风险可控的前提下稳步推进对外开放。 《关于完善要素市场化配置体制和机制的意见》和《关于加快完善新时代社会主义市场经济体制的意见》两个重要的改革纲领性文件，都强调要稳步推进要素国际化进程。人民币。 ，有序实现人民币资本项目可兑换。这样做，不仅有利于降低资本流动冲击风险，维护国家经济金融安全，也有利于小赢成大，凝聚改革共识，有利于减少倒退次数，维护国家经济安全。外部图像。

另外一点是要注意提高投资自由化便利化措施的立法水平，尽量减少由一个部门决定收、存、弃的规范性文件层面的立法，以保持法规的权威性、连续性和稳定性。这也是提振投资者信心和吸引长期资本流入的关键。在经贸摩擦和疫情影响的背景下，全球产业结构去中国化尚未发生，与我国通过新《外商投资法》并引入先行先试原则有关。实行国民待遇加负面清单管理。其中，负面清单管理原则上只能“减”不能“加”。

提高对资本流动和市场波动的容忍度

“一阵风雨可以掀翻一个小池塘，但不能掀翻大海。”中国现在是世界第二大经济体和世界第二大债券和股票市场。中国经济和金融市场对跨境资本流动的容忍度远高于开放的小型经济体，也远优于十多年前的中国本身。

通过股票和债券市场吸收境外跨境证券投资，是典型的国际短期资本，是扩大金融开放的重要内容。但是，如果金融市场担心“热钱”小涨就流入d 面对热钱的大量流入,中国政府应当什么来应对?，跌了就炒作“热钱”流出或资金外逃，那么金融开放就是自找麻烦。 作为一个大国，中国既然选择了融入金融全球化，就必须有信心去看看外资在金融市场的进出，以及由此引发的国内股票市场、债券市场乃至市场的价格波动。外汇市场。

当然，这种信心是基于清晰的数据和清晰的信息。在扩大开放过程中，统计工作特别是跨境资本流动监测统计只能加强不能弱化，统计质量只能提高不能降低。我们要避免既没有管理也没有数据，做出判断和决策，只讲故事不展示数据。

锻铁要求自己是战胜敌人、取胜的根本保障

“苍蝇不会咬无缝的鸡蛋。”从国内外经验来看，当国内经济金融存在诸多脆弱性时，扩大金融开放往往会以金融危机告终。因此，抵御跨境资本流动冲击的根本保障是保持经济金融体系的健康。从这个意义上说，金融开放要统筹推进，不能操之过急。

短期内，要统筹推进疫情防控和经济社会发展。在常态化疫情防控的前提下，坚持“救市+改革”相结合，努力实现“六保”和“六稳”。保持经济发展和社会稳定大局的目标任务。中长期，要坚持以改革开放为动力推动高质量发展，特别是面对严峻复杂的国际疫情和世界经济形势，要加快建设完善内需体系，逐步形成以国内大循环为主体的国内国际大循环。循环相互促进的新发展格局，将重塑“世界工厂+世界市场”的国​​际竞争新优势。同时，要按照“三个攻坚战”的要求，继续防范化解重大风险特别是重大金融风险，包括高杠杆率、影子银行、资产泡沫、货币错配等风险。 只有稳定的金融体系，才能充分享受顺周期资本流动带来的好处，否则就会狼狈为奸。

在扩大对外开放的过程中，完善金融宏观调控也至关重要。比如，市场可以理解防止资金闲置套利，引导金融服务实体经济的重要性，但也存在困惑，比如：资金闲置如何定义？去闲置应该是央行货币政策的目标吗？使用哪些货币政策工具来实现这一目标？将使用哪些指标来判断该目标的实施进度？这些混乱不仅影响货币政策的传导，也影响央行的市场沟通和预期引导。十九届四中全会提出建设现代中央银行制度。这既是国内外投资者的共同期待，也是降低市场过度波动的客观需要。

坚持用开发的方式解决问题

加快建立规范、透明、开放、充满活力和韧性的资本市场。从金融开放的角度看，建设有深度、有广度、有流动性的资本市场，有利于吸收内外冲击。建立多层次的资本市场体系，有利于提高金融资源配置效率，减少投机造成的资产泡沫，减少过度依赖外资造成的货币错配。加强资本市场基础制度建设，有利于提高上市公司质量，加强投资者保护d 面对热钱的大量流入,中国政府应当什么来应对?，净化资本市场环境。积极发展机构投资者，有利于降低市场的顺周期性和羊群效应，进一步培育理性投资和价值投资。近期美股由空头转为多头的大逆转，据说部分是因为散户更多地参与了“老爷子随意一拳打死”。这引发了人们对风险资产价格与实体经济表现之间严重脱节的担忧。

要稳步推进金融市场双向对外开放。应对“热钱”流入，不仅要“控制流入”，还要“扩大流出”。凭借前几年的经验，市场资产多元化配置的理念逐渐形成。同时d 面对热钱的大量流入,中国政府应当什么来应对?，监管也积累了双向开放的经验。未来大概率事件是，在国际收支经常项目继续存在结构性顺差，央行基本退出正常干预外汇市场的情况下，我国资本项目将出现净流出（包括净错误和遗漏）。只是国际投资者不断增持人民币金融资产，而国内投资者加大海外资产配置，中国对外投资将大于利用外资。这不代表资本外逃，也不代表外资不看好中国，也不代表人民币汇率必然贬值。

继续完善汇率市场化形成机制。为应对2008年金融危机，人民币因缺乏汇率弹性一度成为全球套利交易的主要货币，埋下2015年和2016年资本流动逆转的隐患。人民币汇率“破7”后“去年，它打开了上下空间，市场化程度提高了，汇率的灵活性增加了。今年以来，在内外不确定、不稳定因素急剧增加的背景下，人民币汇率双向波动，成为吸收内外冲击、促进国际收支和外汇收支平衡的减震器。提高央行货币政策的独立性。

下一步，继续完善汇率机制，扩大双向汇率波动，有利于遏制“热钱”无风险套利的流动。此外，要在引导市场树立风险中性意识的同时，丰富汇率对冲工具。当然，国内企业也要加快外贸发展方式由以量取胜向以质取胜转变，提高非价格竞争力，增强应对汇率波动的能力。

要加强对跨境资本流动的宏观审慎管理。开放经济的“三重悖论”现在已经演变成“双重悖论”，即在资本自由流动的条件下，无论汇率浮动还是固定，货币政策都难以实现完全独立。因此，国际社会逐渐同意对跨境资本流动实施一定的管理，其中宏观审慎管理措施备受推崇。

宏观审慎管理是一种基于价格的市场方法，对跨境资本流动进行逆周期调整，以防范系统性风险。这有助于在开放和监管之间建立一条“护城河”。近年来，中国在放宽国内企业对外融资数量控制的同时，引入了宏观审慎系数。相信如果未来有“热钱”流入的压力，这些现有的宏观审慎管理措施将首先被激活。

如有必要，当局还可以研究引入新的托宾税措施。巴西和智利等新兴市场已引入无息存款准备金 (URR) 制度来规范外国证券投资和外国借贷。当然，这需要非常小心地完成。例如，2006年底，为应对“热钱”的流入，泰国计划引入无息存款准备金要求，但因次日股市崩盘不得不宣布取消在开放的环境下，一国金融政策的市场约束增加，是金融开放的“双刃剑”。

澳门十大娱乐网站是多少（作者为中银证券全球首席经济学家）